沪钢风光背后风险渐增

　需求放量推动35CrMo厚壁合金管价格反弹，但下游需求低迷决定了其反弹持续性难以长久，且行业调整格局下的沉重套保压力限制35CrMo厚壁合金管价格的反弹空间。

　　受现货市场情绪转好的影响，节后螺纹钢迎来开门红走势，主力合约1301一举站上60日线。进入四季度，笔者认为，在国内经济周期下行阶段和终端需求持续低迷的大格局下，35CrMo厚壁合金管价格难以走出持续性反弹行情。

　　35CrMo厚壁合金管价格反弹持续性不宜乐观

　　近期，在国内外利好刺激下，35CrMo厚壁合金管市场需求有所放量，市场库存和35CrMo厚壁合金管厂家库存消化加速，推动螺纹35CrMo厚壁合金管价格格反弹。从沪终端线螺周采购量来看，节前周采购量为46189.08吨，周环比上升60.4%。但扣除长假前的补库存因素，市场整体需求较为平稳，下游需求并未出现根本性改善。8月全国固定资产投资增速本年度第二次跌入20%以下至19.36%，虽然在刺激政策下投资项目审批加速，但投资项目的资金问题依然是项目落实的最大瓶颈，从8月中央财政收入的负增长对资金的紧张态势可见一斑。房地产投资方面，8月份全国房地产开发投资、销售面积、土地购置面积增速出现一定程度的回升，但房地产市场仍旧处于严厉调控下，后期投资需求不宜过度乐观。

　　35CrMo厚壁合金管价格上涨将驱动35CrMo厚壁合金管厂家复产

　　中钢协最新数据显示，9月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为152.27万吨，旬环比下降2.73%；预估9月中旬全国粗钢日均产量为185.65万吨，旬环比下降2.01%。该数据环比回落，一方面对市场价格有一定的提振作用，另一方面从35CrMo厚壁合金管厂家的产能利用率来看，中钢协数据低估的可能性较大，后期应关注中钢协数据和统计局数据是否存在分歧。

　　近期，在35CrMo厚壁合金管价格上涨的带动下，35CrMo厚壁合金管厂家复产明显。据统计，唐山地区高炉开工率从9月中旬的85%提升至节前的91%。据市场调研来看，大部分35CrMo厚壁合金管厂家表示产能利用率基本维持在高位水平，而有些前期集中检修的生产线将陆续在本月开工，将加大市场供给，同时为了维持现金流的周转，35CrMo厚壁合金管厂家主动降产能的意愿不足。根据当前的35CrMo厚壁合金管价格和成本测算，35CrMo厚壁合金管厂家盈利空间加大，势必刺激其复产热情，因此10月份粗钢产量回升是大概率事件，行业产能过剩问题依然严重。

　　行业调整格局下套保压力重重

　　35CrMo厚壁合金管市场已进入到一个长期的调整周期，行业“大洗牌”拉开帷幕。在竞争与生存的压力下，35CrMo厚壁合金管厂家和贸易商使尽招数进行转型，以确保企业生产正常周转并获得可能的赢利水平。可以看到，35CrMo厚壁合金管厂家在不同时间、空间里，围绕服务生产而推出各类创新销售举措，尽力向产业链两端延伸，如兴办35CrMo厚壁合金管物流园区、到各地建立销售门店、提高直供比例等等。资金链问题成为深受信誉危机影响的钢贸商的“死穴”，大多数钢贸商都采取了稳健经营的策略，不囤货、快进快出、降低库存、缩减销售规模；一些35CrMo厚壁合金管厂家的一级代理商纷纷把降库存作为首要任务，这些代理商每个月会先确定一个库存消化量，当35CrMo厚壁合金管的销售量没有达到预计的降库计划时，代理商会通过降价的方式加快出货速度，当库存降到预计的目标时，代理商就不会大量出货了，会等到35CrMo厚壁合金管价格上涨再卖。

　　也就是说，在当前市场供远大于求的格局下，35CrMo厚壁合金管厂家和贸易商如何加大销售并保有利润是其最关键诉求。因此，35CrMo厚壁合金管价格反弹提供的一定的利润空间将会刺激35CrMo厚壁合金管厂家和贸易商卖出套期保值动能，沉重的市场抛压将限制35CrMo厚壁合金管价格的反弹空间。

　　综上所述，在补库存动能下，市场需求放量推动35CrMo厚壁合金管价格反弹，但下游需求的低迷决定了其持续性难以乐观，市场需求的增量远不能匹配供给的释放，且行业调整格局下的沉重套保压力限制35CrMo厚壁合金管价格的反弹空间，后市宽幅振荡或成为螺纹钢运行的主基调