行业基本面较弱 估值仍然处于底部--40Cr合金无缝管新闻

国内40Cr合金无缝管价格持续阴跌

截止2012年1月13日，中钢协综合指数报收119.30，月跌幅1.39%；长材指数报收125.12，月跌幅1.73%；40Cr合金无缝管指数报收115.75，月跌幅0.69%。40Cr合金无缝管市场交投持续低迷，节前很多贸易商已提前退出市场。由于40Cr合金无缝管厂家出厂成本支撑，40Cr合金无缝管价格进一步下跌空间不大，但需求未见好转情况下，贸易商普遍谨慎，短期难现大幅回升。

粗钢日产量维持低位运行

2011年11月粗钢产量4988万吨，月跌幅8.76%。11月粗钢日产量166.28万吨，月跌幅5.72%，12月粗钢日产量168.3万吨。12月开始检修的40Cr合金无缝管生产线逐渐增多，面临春节，部分40Cr合金无缝管厂家准备停产，预计1月份全国粗钢产量继续维持低位。

国内矿价低位盘整，进口矿有价无市

截止上周末，国内迁安66%铁精粉报价1180元/吨，进口矿63.5%印粉报价147美元/吨。虽然进口矿价有所回升，但成交清淡，40Cr合金无缝管厂家对后市较谨慎，补库存意愿低。考虑国内矿边际成本较高，预计今年矿价在130-150美元/吨。

受益于矿价下跌，40Cr合金无缝管毛利有所回升

线材、螺纹钢、热轧、冷轧和中板的吨钢毛利分别为-65元/吨、-115元/吨、6元/吨、-285元/吨和-325元/吨。受益于矿价下跌，40Cr合金无缝管11月成本有所降低，由于同期40Cr合金无缝管价格也出现大幅调整，毛利虽有反弹，但整体盈利依然偏弱。

给予行业“中性”评级

年初以来40Cr合金无缝管行业随大盘反弹，估值有所修复，但整体估值仍然处于底部。考虑到行业基本面较弱，给予“中性”评级。普钢建议关注宝钢股份、八一40Cr合金无缝管和酒钢宏兴；特钢建议关注西宁特钢和大冶特钢；铁矿石建议关注攀钢钒钛和大成股份。